las permutas de cobertura por impago explicadas

una permuta de cobertura por impago está diseñada para transferir la exposición crediticia de los productos de renta fija entre dos o más partes., En un CDS, el comprador del swap realiza pagos al vendedor del swap hasta la fecha de vencimiento de un contrato. A cambio, el vendedor acepta que, en caso de que el emisor de la deuda (prestatario) incumpla o experimente otro evento de crédito, el vendedor pagará al comprador el valor del valor, así como todos los pagos de intereses que se habrían pagado entre ese momento y la fecha de vencimiento del valor.

en el mundo de los CDS, un evento de crédito es un desencadenante que hace que el comprador de protección rescinda y liquide el contrato., Los eventos de crédito se acuerdan cuando se celebra la operación y son parte del contrato. La mayoría de los CDSs de un solo nombre se negocian con los siguientes eventos de crédito como desencadenantes: quiebra de la entidad de referencia, Falta de pago, aceleración de obligaciones, repudio y moratoria. Una permuta de cobertura por impago es un tipo de contrato de derivados de crédito.

Los bonos y otros títulos de deuda corren el riesgo de que el prestatario no reembolse la deuda o sus intereses., Debido a que los títulos de deuda a menudo tendrán plazos largos hasta su vencimiento, hasta 30 años, es difícil para el inversor hacer estimaciones confiables sobre ese riesgo durante toda la vida del instrumento.

Los permutas de cobertura por impago se han convertido en una forma extremadamente popular de gestionar este tipo de riesgo. La contralora de la moneda estadounidense emite un informe trimestral sobre derivados de crédito y en un informe emitido en junio de 2020, colocó el tamaño de todo el mercado en 4 4 billones, de los cuales los CDS representaron 3 3.5 billones.,

Credit Default Swap como Seguros

Un credit default swap es, en efecto, el seguro contra la falta de pago. A través de un CD, El comprador puede evitar las consecuencias del incumplimiento de un prestatario transfiriendo parte o todo ese riesgo a una compañía de seguros u otro vendedor de CD a cambio de una tarifa. De este modo, el comprador de una permuta de cobertura por impago recibe protección crediticia, mientras que el vendedor de la Permuta garantiza la solvencia del título de deuda., Por ejemplo, el comprador de una permuta de cobertura por impago tendrá derecho al valor nominal del contrato por parte del vendedor de la Permuta, junto con cualquier interés no pagado, en caso de que el emisor incumpla los pagos.

es importante tener en cuenta que el riesgo de crédito no se elimina – se ha trasladado al vendedor de CD. El riesgo es que el vendedor de CD incumpla al mismo tiempo que el prestatario incumple. Esta fue una de las principales causas de la crisis crediticia de 2008: los vendedores de CDS como Lehman Brothers, Bear Stearns y AIG incumplieron sus obligaciones de CDS.,

mientras que el riesgo de crédito no se ha eliminado a través de un CDS, el riesgo se ha reducido. Por ejemplo, si el prestamista A ha hecho un préstamo al prestatario B con una calificación crediticia de rango medio, el prestamista A puede aumentar la calidad del préstamo comprando un CDS a un vendedor con una mejor calificación crediticia y respaldo financiero que el prestatario B. El riesgo no ha desaparecido, pero se ha reducido a través de los CDS.,

si el emisor de la deuda no incumple y todo va bien, el comprador de CDS terminará perdiendo dinero a través de los pagos de los CDS, pero el comprador perderá una proporción mucho mayor de su inversión si el emisor incumple y si no había comprado un CDS. Como tal, cuanto más crea el titular de un valor que es probable que su emisor incumpla, más deseable es un CDS y más costará.

Permuta de cobertura por impago en contexto

cualquier situación que implique una permuta de cobertura por impago tendrá un mínimo de tres partes., La primera parte involucrada es la institución que emitió el título de deuda (prestatario). La deuda puede ser bonos u otros tipos de valores y son esencialmente un préstamo que el emisor de la deuda ha recibido del prestamista. Si una compañía vende un bono con un valor nominal de 1 100 y un vencimiento de 10 años a un comprador, la compañía está acordando devolver los $100 al comprador al final del período de 10 años, así como los pagos regulares de intereses a lo largo de la vida del bono. Sin embargo, debido a que el emisor de la deuda no puede garantizar que será capaz de pagar la prima, el comprador de la deuda ha asumido el riesgo.,

el comprador de deuda es la segunda parte en este intercambio y también será el comprador de CDS, si las partes deciden participar en un contrato de CDS. El tercero, el vendedor de CDS, suele ser un gran banco o compañía de seguros que garantiza la deuda subyacente entre el emisor y el comprador. Esto es muy similar a una póliza de seguro en una casa o coche.

los CD son complejos porque se negocian en el mostrador (lo que significa que no están estandarizados)., Hay mucha especulación en el mercado de los CDS, donde los inversores pueden negociar las obligaciones de los CDS si creen que pueden obtener un beneficio. Por ejemplo, supongamos que hay un CDS que gana payments 10,000 pagos trimestrales para asegurar un bono de $10 millones. La compañía que originalmente vendió los CDS cree que la calidad crediticia del prestatario ha mejorado, por lo que los pagos de los CDS son altos. La empresa podría vender los derechos sobre esos pagos y las obligaciones a otro comprador y potencialmente obtener beneficios.,

alternativamente, imagine un inversor que cree que es probable que la compañía A incumpla sus obligaciones. El inversor puede comprar un CD de un banco que pagará el valor de esa deuda si la compañía a incumple. Un CD se puede comprar incluso si el comprador no es dueño de la deuda en sí. Esto es un poco como un vecino que compra un CD en otra casa en su vecindario porque sabe que el propietario está sin trabajo y puede no pagar la hipoteca.,

aunque las permutas de cobertura por impago pueden asegurar los pagos de un Bono hasta su vencimiento, no necesariamente tienen que cubrir la totalidad de la vida del bono. Por ejemplo, imagine que un inversor lleva dos años en un valor de 10 años y piensa que el emisor tiene problemas de crédito. El propietario del bono puede optar por comprar un intercambio de incumplimiento crediticio con un plazo de cinco años que protegería la inversión hasta el séptimo año, cuando el titular del bono crea que los riesgos se habrán desvanecido.,

incluso es posible que los inversores cambien de lado efectivamente en un intercambio de incumplimiento crediticio del que ya son parte. Por ejemplo, si un vendedor de CDS cree que es probable que el prestatario incumpla, el vendedor de CDS puede comprar sus propios CDS de otra institución o vender el contrato a otro banco para compensar los riesgos. La cadena de propiedad de un CD puede llegar a ser muy larga y complicada, lo que dificulta el seguimiento del tamaño de este mercado.,

ejemplo en el mundo Real de una permuta de cobertura por impago

las permutas de cobertura por impago se utilizaron ampliamente durante la crisis de la deuda soberana europea. En septiembre de 2011, Los bonos del gobierno de Grecia tenían una probabilidad de incumplimiento del 94%. Muchos fondos de cobertura incluso utilizaron CDS como una forma de especular sobre la probabilidad de que el país incumpliera.,