Che cos’è un Credit Default Swap (CDS)?

Un credit default swap (CDS) è un derivato o contratto finanziario che consente a un investitore di “scambiare” o compensare il proprio rischio di credito con quello di un altro investitore. Ad esempio, se un creditore è preoccupato che un mutuatario sta per default su un prestito, il creditore potrebbe utilizzare un CD per compensare o scambiare quel rischio. Per scambiare il rischio di default, il creditore acquista un CD da un altro investitore che si impegna a rimborsare il creditore nel caso in cui il mutuatario default., La maggior parte dei CDS richiederà un pagamento del premio in corso per mantenere il contratto, che è come una polizza assicurativa.

Un credit default swap è la forma più comune di derivati su crediti e può coinvolgere obbligazioni municipali, obbligazioni dei mercati emergenti, titoli garantiti da ipoteca o obbligazioni societarie.

“Credit Default Swap”, ha Spiegato

Un credit default swap è stato progettato per trasferire l’esposizione creditizia di prodotti a reddito fisso tra due o più parti., In un CDS, l’acquirente dello swap effettua pagamenti al venditore dello swap fino alla data di scadenza di un contratto. In cambio, il venditore accetta che – nel caso in cui l’emittente del debito (mutuatario) default o sperimenta un altro evento di credito – il venditore pagherà all’acquirente il valore del titolo così come tutti i pagamenti di interessi che sarebbero stati pagati tra quel momento e la data di scadenza del titolo.

Nel mondo CDS, un evento di credito è un trigger che induce l’acquirente di protezione a risolvere e risolvere il contratto., Gli eventi di credito sono concordati quando il commercio è stipulato e fanno parte del contratto. La maggior parte dei CDS a nome singolo sono negoziati con i seguenti eventi di credito come trigger: fallimento dell’entità di riferimento, mancato pagamento, accelerazione dell’obbligo, ripudio e moratoria. Un credit default swap è un tipo di contratto derivato su crediti.

Obbligazioni e altri titoli di debito hanno il rischio che il mutuatario non rimborserà il debito o il suo interesse., Poiché i titoli di debito hanno spesso termini lunghi fino alla scadenza, fino a 30 anni, è difficile per l’investitore effettuare stime affidabili su tale rischio per l’intera durata dello strumento.

I credit default swap sono diventati un modo estremamente popolare per gestire questo tipo di rischio. Il Comptroller statunitense della valuta emette un rapporto trimestrale sui derivati del credito e in un rapporto pubblicato nel giugno 2020, ha collocato la dimensione dell’intero mercato a trillion 4 trilioni, di cui i CDS rappresentavano trillion 3.5 trilioni.,

Credit Default Swap come assicurazione

Un credit default swap è, a tutti gli effetti, un’assicurazione contro il mancato pagamento. Attraverso un CDS, l’acquirente può evitare le conseguenze del default di un mutuatario spostando alcuni o tutti quei rischi su una compagnia di assicurazione o altro venditore di CDS in cambio di una tassa. In questo modo, l’acquirente di un credit default swap riceve la protezione del credito, mentre il venditore dello swap garantisce l’affidabilità creditizia del titolo di debito., Ad esempio, l’acquirente di un credit default swap avrà diritto al valore nominale del contratto da parte del venditore dello swap, insieme ad eventuali interessi non pagati, se l’emittente inadempiente sui pagamenti.

È importante notare che il rischio di credito non viene eliminato – è stato spostato al venditore di CDS. Il rischio è che il venditore CDS default allo stesso tempo il mutuatario default. Questa è stata una delle cause principali della crisi del credito del 2008: venditori di CDS come Lehman Brothers, Bear Stearns e AIG inadempienti sui loro obblighi CDS.,

Mentre il rischio di credito non è stato eliminato attraverso un CDS, il rischio è stato ridotto. Ad esempio, se prestatore A ha fatto un prestito al mutuatario B con un rating di credito di fascia media, prestatore A può aumentare la qualità del prestito con l’acquisto di un CD da un venditore con un rating di credito migliore e sostegno finanziario di mutuatario B. Il rischio non è andato via, ma è stato ridotto attraverso il CDS.,

Se l’emittente di debito non è in default e se tutto va bene, l’acquirente di CDS finirà per perdere denaro attraverso i pagamenti sui CDS, ma l’acquirente rischia di perdere una quota molto maggiore del suo investimento se l’emittente è in default e se non ha acquistato un CDS. Come tale, più il titolare di un titolo pensa che il suo emittente è probabile che in default, il più desiderabile un CDS è e più costerà.

Credit Default Swap nel contesto

Qualsiasi situazione che coinvolge un credit default swap avrà un minimo di tre parti., La prima parte coinvolta è l’istituzione che ha emesso il titolo di debito (mutuatario). Il debito può essere obbligazioni o altri tipi di titoli e sono essenzialmente un prestito che l’emittente del debito ha ricevuto dal creditore. Se una società vende un’obbligazione con un valore nominale di $100 e una scadenza di 10 anni a un acquirente, la società accetta di rimborsare i $100 all’acquirente alla fine del periodo di 10 anni e pagamenti di interessi regolari nel corso della vita dell’obbligazione. Tuttavia, poiché l’emittente del debito non può garantire che sarà in grado di rimborsare il premio, l’acquirente del debito ha assunto il rischio.,

L’acquirente del debito è la seconda parte in questo scambio e sarà anche l’acquirente CDS, se le parti decidono di impegnarsi in un contratto CDS. La terza parte, il venditore di CDS, è più spesso una grande banca o compagnia di assicurazioni che garantisce il debito sottostante tra l’emittente e l’acquirente. Questo è molto simile a una polizza assicurativa su una casa o in auto.

I CD sono complessi perché sono negoziati over-the-counter (nel senso che non sono standardizzati)., C’è un sacco di speculazioni nel mercato dei CDS, dove gli investitori possono scambiare gli obblighi dei CDS se credono di poter realizzare un profitto. Ad esempio, supponiamo che ci sia un CDS che guadagna payments 10.000 pagamenti trimestrali per assicurare un legame di million 10 milioni. La società che originariamente venduto i CDS ritiene che la qualità del credito del mutuatario è migliorata in modo che i pagamenti CDS sono alti. La società potrebbe vendere i diritti su tali pagamenti e gli obblighi ad un altro acquirente e potenzialmente realizzare un profitto.,

In alternativa, immaginate un investitore che crede che la Società A rischia di default sulle sue obbligazioni. L’investitore può acquistare un CD da una banca che pagherà il valore di tale debito se Società Un default. Un CD può essere acquistato anche se l’acquirente non possiede il debito stesso. Questo è un po ‘ come un vicino di casa l’acquisto di un CD su un’altra casa nel suo quartiere, perché lei sa che il proprietario è senza lavoro e può default sul mutuo.,

Sebbene i credit default swap possano assicurare i pagamenti di un’obbligazione fino alla scadenza, non devono necessariamente coprire l’intera durata dell’obbligazione. Ad esempio, immaginate un investitore è di due anni in un titolo di 10 anni e pensa che l’emittente è in difficoltà di credito. Il proprietario dell’obbligazione può scegliere di acquistare un credit default swap con una durata di cinque anni che proteggerebbe l’investimento fino al settimo anno, quando l’obbligazionista ritiene che i rischi saranno svaniti.,

È persino possibile per gli investitori cambiare efficacemente le parti su un credit default swap di cui sono già parte. Ad esempio, se un venditore di CDS ritiene che il mutuatario rischia di default, il venditore di CDS può acquistare i propri CDS da un altro istituto o vendere il contratto a un’altra banca al fine di compensare i rischi. La catena di proprietà di un CD può diventare molto lunga e contorta, il che rende difficile il monitoraggio delle dimensioni di questo mercato.,

Esempio reale di Credit Default Swap

I credit default swap sono stati ampiamente utilizzati durante la crisi del debito sovrano europeo. Nel settembre 2011, i titoli di stato della Grecia avevano una probabilità di default del 94%. Molti hedge fund anche usato CDS come un modo per speculare sulla probabilità che il paese sarebbe default.,