la chanson est une ballade de quatre strophes qui utilisent un refrain de 2 vers: « tous les Federales disent qu’ils auraient pu l’avoir n’importe quel jour/ ils ne l’ont laissé s’échapper que par gentillesse, je suppose. »Les deux premières strophes sont chantées consécutivement suivies du refrain. Le premier présente Pancho comme un jeune idéaliste et le fils préféré de sa mère, qui a quitté la maison en imaginant que le fait d’être sur la route entraînerait la liberté et la pureté du cœur – mais seulement en ayant « la peau comme le fer » et « le souffle aussi dur que le kérosène »., La deuxième strophe ajoute qu’il a acquis un cheval rapide, était devenu un bandit, ne faisait aucune excuse sur ce qu’il était maintenant, et a finalement été abattu dans les déserts du Mexique. Après le refrain, la troisième strophe présente Lefty qui a été affecté négativement par la mort de Pancho, mais indique également qu’il était directement responsable – qu’il a fui aux États-Unis le même jour en utilisant des fonds d’une source inconnue. La dernière strophe est un épilogue qui dépeint la vie de Pancho glorifiée par d’autres tandis que le destin de Lefty est de vieillir dans des circonstances ignobles., Une ligne de la dernière strophe implique que la trahison était probablement due à la désillusion de Lefty à l’égard de la vie de hors – la-loi et ayant besoin de l’argent de récompense pour se libérer – « il n’a fait que ce qu’il avait à faire ».