Dow Jones Industrial Average (creat de: Sam Marshall, Federal Reserve Bank of Richmond)

boom-ul financiar a avut loc într-o epocă de optimism. Familiile prosperau. Automobilele, telefoanele și alte tehnologii noi au proliferat. Bărbații și femeile obișnuite au investit sume în creștere în acțiuni și obligațiuni. O nouă industrie de case de brokeraj, trusturi de investiții și conturi de marjă a permis oamenilor obișnuiți să cumpere acțiuni corporative cu fonduri împrumutate., Cumpărătorii au redus o fracțiune din preț, de obicei 10 la sută, și au împrumutat restul. Stocurile pe care le-au cumpărat au servit drept garanție pentru împrumut. Banii împrumutați s-au turnat pe piețele de acțiuni, iar prețurile acțiunilor au crescut.

scepticii au existat, totuși. Printre ei a fost Rezerva Federală. Guvernatorii multor bănci de rezervă federală și majoritatea Consiliului Federal Reserve au crezut că speculațiile pe piața bursieră au deturnat resursele de la utilizări productive, cum ar fi comerțul și industria., Consiliul a afirmat că „Legea Rezervei Federale nu … are în vedere utilizarea resurselor băncilor Rezervei Federale pentru crearea sau extinderea creditului speculativ” (Chandler 1971, 56).3

opinia Consiliului a rezultat din textul actului., Secțiunea a 13-a autorizat băncile de rezervă să accepte ca garanții pentru împrumuturile reducere activele finanțate agricole, comerciale și industriale de activitate, dar luându-le de la acceptarea ca garanții „note, proiecte, sau facturile care acoperă doar investiții sau emise sau întocmite pentru scopul de a transporta sau de tranzacționare în acțiuni, obligațiuni sau alte titluri de investiții, cu excepția obligațiunilor și note de Guvernul Statelor Unite ale americii” (Federal Reserve Act 1913).secțiunea 14 a legii a extins aceste competențe și interdicții la achizițiile de pe piața deschisă.,4

aceste dispoziții au reflectat teoria facturilor reale, care a avut mulți adepți printre autorii Legii Rezervei Federale din 1913 și liderii sistemului Rezervei Federale în 1929. Această teorie a indicat că banca centrală ar trebui să emită bani atunci când producția și comerțul s-au extins și să contracteze furnizarea de valută și credit atunci când activitatea economică s-a contractat.

Rezerva Federală a decis să acționeze. Întrebarea era cum. Consiliul Rezervei Federale și liderii băncilor de rezervă au dezbătut această întrebare., Pentru a ține în frâu valul împrumuturilor de apel, care a alimentat euforia financiară, Consiliul a favorizat o politică de acțiune directă. Consiliul a cerut băncilor de rezervă să refuze cererile de credit de la băncile membre care au împrumutat fonduri speculatorilor de acțiuni.5 de asemenea, Consiliul a avertizat publicul cu privire la pericolele speculațiilor.guvernatorul Federal Reserve Bank of New York, George Harrison, a favorizat o abordare diferită. El a vrut să crească rata de creditare cu discount., Această acțiune ar crește în mod direct rata pe care băncile au plătit-o pentru a împrumuta fonduri de la Rezerva Federală și ar crește indirect ratele plătite de toți debitorii, inclusiv firmele și consumatorii. În 1929, New York a solicitat în mod repetat să crească rata de actualizare; Consiliul a respins mai multe dintre solicitări. În August, Consiliul de administrație a acceptat în cele din urmă planul de acțiune al New York-ului, iar rata de actualizare a New York-ului a ajuns la 6%.6

creșterea ratei Rezervei Federale a avut consecințe neintenționate., Din cauza standardului internațional de aur, acțiunile Fed au forțat băncile centrale străine să-și ridice propriile rate ale dobânzii. Politicile cu bani strânși au aruncat economiile din întreaga lume în recesiune. Comerțul internațional contractat, iar economia internațională a încetinit (Eichengreen 1992; Friedman și Schwartz 1963; Temin 1993).cu toate acestea, boom-ul financiar a continuat. Rezerva Federală a urmărit cu nerăbdare. Băncile comerciale au continuat să împrumute bani speculatorilor, iar alți creditori au investit sume în creștere în împrumuturi către brokeri., În septembrie 1929, prețurile acțiunilor au crescut, cu scăderi bruște și recuperări rapide. Unii lideri financiari au continuat să încurajeze investitorii să cumpere acțiuni, inclusiv Charles E. Mitchell, președintele Băncii Naționale a orașului (acum Citibank) și director al Federal Reserve Bank of New York.7 în octombrie, Mitchell și o coaliție de bancheri au încercat să restabilească încrederea prin achiziționarea publică a blocurilor de acțiuni la prețuri ridicate. Efortul a eșuat. Investitorii au început să vândă nebunește. Prețurile acțiunilor au scăzut.