Qu’est-ce qu’un Swap sur Défaut de crédit (CDs)?

un credit default swap (CDS) est un dérivé financier ou un contrat qui permet à un investisseur de « swap » ou de compenser son risque de crédit avec celui d’un autre investisseur. Par exemple, si un prêteur craint qu’un emprunteur ne fasse défaut sur un prêt, le prêteur pourrait utiliser un CDS pour compenser ou échanger ce risque. Pour échanger le risque de défaut, le prêteur achète un CDS à un autre investisseur qui accepte de rembourser le prêteur dans le cas où l’emprunteur est en défaut., La plupart des CDS exigeront un paiement continu de la prime pour maintenir le contrat, ce qui est comme une police d’assurance.

un credit default swap est la forme la plus courante de dérivé de crédit et peut impliquer des obligations municipales, des obligations des marchés émergents, des titres adossés à des hypothèques ou des obligations de sociétés.

explication des Credit Default Swaps

Un credit default swap est conçu pour transférer l’exposition au Crédit de produits à revenu fixe entre deux parties ou plus., Dans un CDS, l’acheteur du swap effectue des paiements au vendeur du swap jusqu’à la date d’échéance d’un contrat. En contrepartie, le vendeur accepte que – dans le cas où l’émetteur de la dette (emprunteur) fait défaut ou connaît un autre événement de crédit – le vendeur paiera à l’acheteur la valeur du titre ainsi que tous les paiements d’intérêts qui auraient été payés entre ce moment et la date d’échéance du titre.

dans le monde des CDS, un événement de crédit est un déclencheur qui amène l’acheteur de la protection à résilier et à régler le contrat., Les événements de crédit sont convenus lors de la transaction et font partie du contrat. La majorité des CDs à nom unique sont négociés avec les événements de crédit suivants comme déclencheurs: faillite de l’entité de référence, défaut de paiement, accélération des obligations, répudiation et moratoire. Un credit default swap est un type de contrat dérivé de crédit.

Les obligations et autres titres de créance présentent un risque que l’emprunteur ne rembourse pas la dette ou ses intérêts., Étant donné que les titres de créance ont souvent une longue échéance, jusqu’à 30 ans, il est difficile pour l’investisseur de faire des estimations fiables sur ce risque pendant toute la durée de vie de l’instrument.

swaps de défaut de Crédit sont devenus extrêmement populaires pour gérer ce type de risque. Le contrôleur américain de la monnaie publie un rapport trimestriel sur les dérivés de crédit et dans un rapport publié en juin 2020, il a placé la taille de l’ensemble du marché à 4 billions de dollars, dont les CDS représentaient 3,5 billions de dollars.,

des Swaps de Défaut d’Assurance

Un credit default swap est, en effet, l’assurance contre le non-paiement. Grâce à un CDS, l’acheteur peut éviter les conséquences du défaut d’un emprunteur en transférant tout ou partie de ce risque sur une compagnie d’assurance ou un autre vendeur de CDS en échange de frais. De cette façon, l’acheteur d’un swap sur défaut de crédit bénéficie d’une protection de crédit, tandis que le vendeur du swap garantit la solvabilité du titre de créance., Par exemple, l’acheteur d’un swap sur défaut de crédit aura droit à la valeur nominale du contrat par le vendeur du swap, ainsi qu’à tous les intérêts impayés, en cas de défaut de paiement de l’émetteur.

Il est important de noter que le risque de crédit n’est pas éliminé – il a été transféré au vendeur de CDS. Le risque est que le vendeur de CDS fasse défaut en même temps que l’emprunteur fait défaut. Ce fut l’une des principales causes de la crise du Crédit de 2008: les vendeurs de CDS comme Lehman Brothers, Bear Stearns et AIG ont manqué à leurs obligations en matière de CDS.,

bien que le risque de crédit n’ait pas été éliminé par un CDS, le risque a été réduit. Par exemple, si le prêteur A a fait un prêt à L’emprunteur B avec une cote de crédit moyenne, le prêteur A peut augmenter la qualité du prêt en achetant un CDS d’un vendeur avec une meilleure cote de crédit et un soutien financier que L’emprunteur B. le risque n’a pas disparu, mais il a été réduit,

Si l’émetteur de la dette ne fait pas défaut et si tout va bien, l’acheteur de la CDS finira par perdre de l’argent grâce aux paiements sur les CDS, mais l’acheteur risque de perdre une proportion beaucoup plus importante de son investissement si l’émetteur fait défaut et s’il n’avait pas acheté Ainsi, plus le détenteur d’un titre pense que son émetteur risque de faire défaut, plus une CDS est souhaitable et plus elle coûtera cher.

Credit Default Swap en contexte

toute situation impliquant un credit default swap aura au moins trois parties., La première partie concernée est l’institution qui a émis le titre de créance (emprunteur). La dette peut être des obligations ou d’autres types de titres et sont essentiellement un prêt que l’émetteur de la dette a reçu du prêteur. Si une entreprise vend un lien avec un 100 $de valeur nominale et d’une maturité de 10 ans à un acheteur, la société s’engage à rembourser 100 $à l’acheteur à la fin de la période de 10 ans ainsi que les paiements d’intérêts au cours de la caution de la vie. Pourtant, comme l’émetteur de la dette ne peut pas garantir qu’il sera en mesure de rembourser la prime, l’acheteur de la dette a pris des risques.,

l’acheteur de la dette est la deuxième partie dans cet échange et sera également l’acheteur de la CDS, si les parties décident de conclure un contrat avec la CDS. Le Tiers, le vendeur de CDS, est le plus souvent une grande banque ou une compagnie d’assurance qui garantit la dette sous-jacente entre l’émetteur et l’acheteur. Ceci est très similaire à une police d’assurance sur une maison ou une voiture.

Les CDS sont complexes parce qu’ils sont négociés de gré à gré (ce qui signifie qu’ils ne sont pas normalisés)., Il y a beaucoup de spéculation sur le marché des CDS, où les investisseurs peuvent négocier les obligations des CDS s’ils croient pouvoir réaliser un profit. Par exemple, supposons qu’il existe une CDS qui gagne des paiements trimestriels de 10 000 quarterly pour assurer une obligation de 10 millions de dollars. La société qui a initialement vendu les CDS estime que la qualité de crédit de l’emprunteur s’est améliorée, de sorte que les paiements des CDs sont élevés. La société pourrait vendre les droits sur ces paiements et les obligations à un autre acheteur et potentiellement réaliser un profit.,

Sinon, imaginez un investisseur qui croit que la Société est susceptible de faire défaut sur ses obligations. L’investisseur peut acheter un CDS auprès d’une banque qui paiera la valeur de cette dette si la société a fait défaut. Un CD peut être acheté, même si l’acheteur ne possède pas la dette elle-même. C’est un peu comme un voisin qui achète un CD sur une autre maison dans son quartier parce qu’elle sait que le propriétaire est au chômage et peut faire défaut sur l’hypothèque.,

bien que les credit default swaps puissent assurer les paiements d’une obligation jusqu’à l’échéance, ils ne doivent pas nécessairement couvrir la totalité de la vie de l’obligation. Par exemple, imaginez qu’un investisseur est deux ans dans un titre de 10 ans et pense que l’émetteur est en difficulté de crédit. Le propriétaire de l’obligation peut choisir d’acheter un swap sur défaut de crédit avec une durée de cinq ans qui protégerait l’investissement jusqu’à la septième année, lorsque le détenteur de l’obligation croit que les risques auront disparu.,

Il est même possible pour les investisseurs de basculer efficacement sur un credit default swap auquel ils sont déjà parties. Par exemple, si un vendeur de CDS croit que l’emprunteur risque de faire défaut, il peut acheter ses propres CDS auprès d’une autre institution ou vendre le contrat à une autre banque afin de compenser les risques. La chaîne de propriété d’un CDS peut devenir très longue et compliquée, ce qui rend difficile le suivi de la taille de ce marché.,

exemple réel d’un credit Default Swap

Les Credit default swap ont été largement utilisés pendant la crise de la dette souveraine européenne. En septembre 2011, les obligations D’état grecques avaient une probabilité de défaut de 94%. De nombreux fonds spéculatifs ont même utilisé les CDS comme moyen de spéculer sur la probabilité que le pays fasse défaut.,